Bitcoin fiel als Erstes, als der US-Iran-Krieg begann

Bitcoin war das erste Vermögenswert zur Preisbildung des US-Iran-Kriegs – und jetzt ist es auch der eine Vermögenswert, der sich schneller wieder aufrichtet als alles andere. Als US- und israelische Streitkräfte ihre Anfangszuschläge an einem Samstag in später Februar starteten, war Krypto der einzige flüssige Markt, der lief. Bitcoin erlitt an diesem Tag einen 8,5% Schlag. Zwei Wochen später besiegt es Gold, den S&P 500, asiatische Aktien und den koreanischen Aktienmarkt. Nur Öl und der Dollar liegen davor, und beide sind direkte Gewinner des Konflikts selbst.

Warum hat der US-Iran-Krieg Bitcoin zuerst getroffen?

Der einzige 24/7-Markt nimmt den ersten Schlag

Traditionelle Märkte waren geschlossen. Futures-Lücken sollten sich noch öffnen. Der einzige Ort, an dem sich der geopolitische Schock unmittelbar am 28. Februar registrieren konnte, war Krypto – und das tat es, mit Bitcoin, das in wenigen Stunden um 8,5% einbrach, nachdem die Nachricht vom US-Iran-Krieg bekannt wurde. Das ist kein Fehler. Das ist ein Merkmal eines globalen, immer aktiven Liquiditätspools.

Der Ausverkauf war scharf und schnell – und dann hielt er an. Mehr noch, er kehrte um. Und das Muster, das sich in den folgenden zwei Wochen entwickelte, ist das, auf das Trader aufpassen.

Eine Treppe höherer Tiefs

Jede Eskalation des Konflikts hat einen Ausverkauf ausgelöst. Jeder Ausverkauf hat Käufer auf höherem Niveau gefunden als der vorherige. Am 28. Februar, dem Anfangszuschlagstag, fiel Bitcoin auf 64.000 USD. Nach Irans Gegenrakettenangriffen auf Golfstaaten am 2. März kam die Untergrenze auf 66.000 USD herauf. Eine Woche in anhaltenden Konflikten – 7. März – lag die Untergrenze bei 68.000 USD. Anschläge auf Tanker am 12. März hielten bei 69.400 USD. Und nach dem Kharg-Insel-Anschlag am Samstag lag die Ausverkaufsuntergrenze bei 70.596 USD.

Das ist ungefähr ein Anstieg des Unterstützungsniveaus um 1.000–2.000 USD pro Ereignis. Die Obergrenze bei 73.000–74.000 USD hat Bitcoin viermal jetzt zurückgewiesen, aber die Untergrenze klettert danach. Diese Kompression löst sich auf eine von zwei Arten: Entweder fängt die Untergrenze die Obergrenze und Bitcoin bricht über 74.000 USD beim nächsten Versuch, oder eine große genug Eskalation knackt schließlich das Kaufen. Kein Ergebnis ist garantiert. Aber die Richtungslehnung der Daten ist schwer zu ignorieren.

Es ist kein Hafen und nicht rein ein Risikovermögenswert. Es ist ein 24/7-Liquiditätspool geworden, der Schocks schneller aufnimmt als alles andere, weil es das einzige ist, das handelt, wenn die Schocks ankommen.

Wie vergleicht sich Bitcoin mit anderen Vermögenswerten seit dem Krieg?

Zwei Wochen Krieg: das Scoreboard

Öl ist seit Kriegsbeginn um mehr als 40% gestiegen – nicht überraschend angesichts direkter Lieferketten-Einsätze. Der S&P 500 ist gesunken. Gold hat hart in beide Richtungen schwankend ohne Überzeugung. Asiatische Aktien erlitten ihre schlimmste Woche seit März 2020. Vor all dem ist Bitcoins relative Leistung bemerkenswert gerade weil es keine direkte Verbindung zur physischen Wirtschaft des Konflikts hat.

Die sicherer-Hafen-Erzählung um Bitcoin war während des Preisstillstands des letzten Jahres umstritten. Jetzt ist es zurück im Umlauf – obwohl Bitcoin als sicherer Hafen zu bezeichnen sich noch wie ein Strecken anfühlt. Es verkauft bei jeder neuen Schlagzeile. Was sich geändert hat ist, wie schnell es sich erholt und auf welchem Niveau diese Erholungen halten.

Hat die Liquidationskaskade des Februar tatsächlich geholfen?

Betrachten Sie das Setup in diesen Krieg hineingehend. In früh Februar vernichtete eine Liquidationskaskade 2,5 Milliarden Dollar in gehebelten Positionen über ein einzelnes Wochenende, drückte Bitcoin auf 77.000 USD und löschte ungefähr 800 Milliarden Dollar aus der Marktkapitalisierung aus seinem Oktober-Peak. Damals sah das wie potenzielle strukturelle Schäden aus – die Art, die Monate zur Reparatur braucht.

Stattdessen könnte es dem Markt einen Gefallen getan haben. Schwache Hände wurden weggespült. Hebel wurden zurückgesetzt. Was bleibt ist ein Markt lean genug, dass er wiederholte Kriegsschock-Ausverkäufe ohne Auslösung einer zweiten Kaskade aufgenommen hat. Das ist nicht nichts.

Das Makro-Bild ist noch live. Trump sagte Freitag, dass er davon absah, Ölinfrastruktur auf Irans Kharg-Insel – Zitat, „aus Gründen der Anständigkeit" – zu treffen, würde aber „sofort umdenken", wenn Iran die Straße von Hormuz blockiert. Irans Antwort: Jeder Energieinfrastruktur-Anschlag löst Gegenreaktion auf US-verbundene Einrichtungen aus. Wenn diese bedingte Drohung Handlung wird, würde die IEA-Einschätzung – bereits die größte Versorgungsunterbrechung der Geschichte nennend – deutlich schlimmer.

Bitcoin kümmert sich nicht um Ölpipelines. Aber es kümmert sich um die Risk-Off-Flüsse und Zwangsverkäufe, die mit großen Makro-Schocks kommen. Bislang ist es schneller bei der Aufnahme dieser Schocks als jeder andere Vermögenswert. Die Frage ist nicht, ob dieses Muster ewig andauert. Die Frage ist, ob 74.000 USD sich ergibt, bevor die nächste Eskalation es tut.