Ethereum ETF Verzögerung: Staking-Erträge, Marktauswirkungen, nächste Schritte

Überblick über die Verzögerung

Am 21. Mai gab die US-amerikanische Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC) eine weitere Verschiebung der Entscheidungen sowohl über einen Spot Ether Staking ETF als auch über mehrere XRP Spot ETFs bekannt. Diese letzte Verlängerung verschiebt die endgültigen Entscheidungen in das späte Q3 2025 und setzt ein Muster von Verschiebungen fort, das Anfang 2024 begann. Während Bitcoin Spot ETFs bereits genehmigt wurden und über 10 Milliarden Dollar an Zuflüssen gesammelt haben, bleibt das Schicksal der ETH-Staking-Fahrzeuge ungewiss, was eine neue Debatte unter Vermögensverwaltern und Privatanlegern auslöst.

Die SEC hat die Notwendigkeit für „zusätzliche Zeit zur Überprüfung von Kommentaren und zur Analyse von Marktschutzmaßnahmen“ angeführt, eine Formulierung, die Marktbeobachter als Zeichen für Vorsicht werten, wie Staking-Belohnungen, Aufbewahrungsmodelle und Token-Klassifizierung mit den Wertpapiergesetzen in Einklang stehen.

Mechanik der Ether Staking ETFs

Pooling & Ertragsverteilung

Ether Staking ETFs schlagen vor, ETH von Kunden zu sammeln, es im Proof-of-Stake-Netzwerk von Ethereum zu delegieren und die Staking-Belohnungen nach Abzug von Gebühren weiterzugeben. Im Gegensatz zu Bitcoin ETFs, die ein statisches, nicht ertragbringendes Asset halten, funktionieren ETH Staking Produkte eher wie ertragsbringende Fonds, ähnlich wie kurzfristige Anleihen.

Gebührenstrukturen & Nettorendite

Pro-forma-Anmeldungen von großen Emittenten schätzen eine Brutto-Staking-Rendite von 4,8–5,2% APR, was den Investoren nach Abzug der Verwaltungsgebühren etwa 3,5–4,0% einbringt. Im Gegensatz dazu haben liquide Staking-Token wie Lido’s stETH eine Bruttorendite von näherungsweise 6% angeboten, werden jedoch mit einem Rabatt von etwa 2% auf Spot-ETH gehandelt – ein Spiegelbild der Liquidität und des Gegenparteirisikos.

Aufbewahrungs- und Sicherheitsbedenken

Der Kern der Zögerlichkeit der SEC liegt in den Aufbewahrungsvereinbarungen. Wie kann ein Fonds sicherstellen, dass gestaktes ETH sicher bleibt, insbesondere wenn Validatoren mit Strafen rechnen müssen? Vorschläge umfassen segregierte Cold-Storage-Tresore mit Mehrparteien-Schlüsselverwaltung und Entschädigungsklauseln, die von Versicherungsanbietern abgesichert sind.

“We need airtight custody that protects both the principal and the reward streams,” says Jane Williams, partner at FinReg Advisors. “Even a single validator misstep could trigger investor lawsuits and reputational damage for the sponsoring adviser.”

Marktauswirkungen & Ertragsdynamik

Nach der Ankündigung fiel ETH um 2,3% auf 3.380 $, während stETH mit einem Rabatt von 3,5% gehandelt wurde – der größte Abstand in sechs Monaten. On-Chain-Staking-Daten von Beaconcha.in zeigen, dass das aktiv gestakte ETH in der vergangenen Woche von 23 Millionen auf 23,5 Millionen gestiegen ist, was auf eine stetige Nachfrage von Einzelhandels- und DeFi-Protokollen trotz regulatorischer Gegenwinde hinweist.

Derivate-Abteilungen berichten von erhöhten Finanzierungsraten für ETH perpetual futures, wobei die Raten auf 0,08% pro 8-Stunden-Intervall steigen – ein Zeichen dafür, dass Händler bereit sind, für eine Long-Position zu zahlen, in der Hoffnung, dass eine eventual ETF-Genehmigung neue Rallyes auslösen könnte.

Experteneinsichten

Eric Balchunas von Bloomberg ETF Research bleibt optimistisch: „Trotz der Verzögerungen scheinen Genehmigungen zu 75–80% wahrscheinlich, angesichts des Wunsches der SEC, nicht hinter globalen Mitbewerbern zurückzufallen.“ Er weist darauf hin, dass Kanada und Europa bereits ähnliche Produkte genehmigt haben, die Milliarden an Investorenströmen anziehen.

In der Zwischenzeit warnt die Strategin von Galaxy Digital, Noelle Acheson: „Ertragsbringende ETFs verwischen die Grenze zwischen Schulden- und Eigenkapitalinstrumenten. Die SEC möchte Klarheit darüber, ob es sich um Wertpapiere oder um nicht registrierte Investmentfonds handelt.“

Technische Analyse

Chartbeobachter weisen darauf hin, dass der 50-Tage-Durchschnitt von ETH um 3.350 $ bei jedem der letzten drei Tests stabil geblieben ist, was darauf hindeutet, dass Käufer dieses Niveau als Wertzone betrachten. Ein Durchbruch über 3.700 $ könnte den Weg zu 4.200 $ ebnen – Niveaus, die zuletzt im Februar 2025 gesehen wurden – sollte der ETF-Optimismus zurückkehren.

Was kommt als Nächstes

Die neue Frist vom 30. September 2025 gibt Emittenten und Beratern Zeit, Überwachungsvereinbarungen zu verfeinern, Versicherungsrichtlinien zu stärken und Fragen zur Aufbewahrung zu klären. Branchenverbände planen, zusätzliche Kommentarschreiben einzureichen, die sich für klare Richtlinien zu ertragsbringenden Krypto-Produkten einsetzen.

Für Investoren könnte die Zwischenstrategie darin bestehen, sich mit liquiden Staking-Token wie stETH oder rETH abzusichern, während sie die ETF-Zuflussberichte von Bitcoin-Produkten als Proxy überwachen. Letztendlich wird die SEC, wenn sie schließlich ihre Anordnung erlässt, einen Präzedenzfall für jedes nachfolgende ertragsbringende digitale Vermögenswertfahrzeug schaffen.