Naval Ravikant leitet USVC-Fonds, öffnet Private AI für Retail ab $500

Der USVC Venture Capital Access Fund ging am Mittwoch live, und der Mann an seiner Spitze ist derselbe Investor, der den Essay schrieb, aus dem die ICO-Bewegung hervorging. Naval Ravikant, Mitgründer von AngelList und vermutlich die meistzitierte Stimme in der Kryptowelt, die nie hauptberuflich einem Projekt beitrat, steht nun an der Spitze eines SEC-registrierten geschlossenen Fonds ab $500 Minimum, bestückt mit xAI, OpenAI, Anthropic, Crusoe, Sierra, Vercel und Legora. Kleinanleger in den USA können über ein normales Brokerage-Konto einsteigen. Keine Akkreditierungsprüfung. Kein Wallet. Keine Token.

Die $500-Tür in die Private-AI-Welt

USVC ist ein Delaware Statutory Trust, registriert als nicht-diversifizierter geschlossener Fonds nach dem 1940 Act. Dieses letzte Detail ist entscheidend. Es ist genau das, was diesen Launch von jedem tokenisierten Eigenkapitalexperiment unterscheidet, das dasselbe Problem lösen wollte und von den Aufsichtsbehörden gestoppt wurde. AngelList Asset Management reichte den USVC Venture Capital Access Fund über die regulären SEC-Kanäle ein und legte am Mittwoch den Schalter um.

Kapital fließt laut Prospekt über drei Kanäle ein. Limited-Partner-Positionen in aufstrebenden Venture-Fonds. Direktbeteiligungen an Wachstumsrunden. Sekundärkäufe über die AngelList-Plattform, die nach Unternehmensangaben über 4.500 Manager und rund $125 Milliarden an Vermögenswerten unterstützt. Die Grundgebühren betragen 1% Verwaltungsgebühr und null Gewinnbeteiligung auf Fondsebene. Liest man das Kleingedruckte, verschiebt sich das Bild. Der Prospekt vom März 2026 weist eine Bruttokostenquote von 3,61% aus, wobei etwa 0,95 Prozentpunkte auf erworbene Fondsgebühren entfallen, also die Gewinnbeteiligungen und Verwaltungskosten, die in den zugrunde liegenden Venture-Vehikeln verborgen sind. Eine vertragliche Verzichtserklärung deckelt die Nettokostenquote bis Oktober 2026 auf 2,50%. Danach navigiert man auf offener See.

• Mindestanlage: $500, keine Akkreditierung erforderlich
• Struktur: Nach dem '40 Act registrierter geschlossener Fonds, Delaware Statutory Trust
• Mandat: mindestens 25% des Vermögens in Informationstechnologie
• Liquidität: vierteljährliche Rücknahmenangebote von bis zu 5% des NAV, nach Ermessen des Vorstands
• Börsennotierung: keine; Anteile werden an keiner Börse gehandelt

Warum ist Naval Ravikant hier so wichtig?

Weil er die Brücke ist. Ohne seinen Vorsitzenden wäre USVC nur ein weiterer Intervallfonds in einer überfüllten Kategorie für Privatanleger-Zugang. Mit Ravikant an der Spitze trägt er das Gewicht eines Gründers, der seit über einem Jahrzehnt an demselben Faden zieht: die Demokratisierung von Frühphasen-Investments.

Ravikant veröffentlichte 2014 The Bitcoin Model for Crowdfunding, drei Jahre vor der ersten großen ICO-Welle. Andreessen Horowitz' Balaji Srinivasan hat diesem Essay zugeschrieben, die intellektuelle Grundlage für Token-Launches gelegt zu haben. Im selben Jahr gründete Ravikant MetaStable Capital mit, einen der frühesten institutionellen Krypto-Hedgefonds, der Berichten zufolge bis 2017 540% Rendite erzielte. Er saß im Vorstand der Zcash Foundation. Investierte in Filecoin, Blockstack und OpenSea. Kaufte Ethereum nach eigener Aussage bei etwa 30 Cent. 2017 gliederte er CoinList aus AngelList aus, und diese Plattform wickelte anschließend die Token-Sales von Filecoin, Solana und Algorand ab.

Zuletzt vertrat er öffentlich die These, dass Bitcoin "das wahre L1" sei, der einzig echte Wertspeicher, und betrachtet andere Chains als konkurrierende Tauschmittel. Sein Almanack ist Pflichtlektüre in der gesamten Branche. Sein X-Konto hat rund 2,3 Millionen Follower. Wenn der Cypherpunk-Kanon eine lebende PR-Abteilung hat, dann ist es Ravikant. Und genau deshalb ist die Optik hier so merkwürdig.

Bis eine Aktie an die Börse geht, ist der Großteil des Alphas bereits verflogen.

Die Tokenisierungs-These auf dem stillen Prüfstand

Hier kommt der Teil, den die Pressemitteilung verschweigt. Der Mann, der den Gründungstext für erlaubnisfreie Token-Sales verfasste, hat gerade den Vorsitz eines Fonds übernommen, der dasselbe Problem löst, nämlich Privatanleger-Zugang zu Private Equity, allerdings mittels Registrierungserklärungen und Broker-Dealern. Man kann es Pragmatismus nennen. Oder den Sieg des regulierten Wegs im Zwischenkampf. So oder so: Das Signal ist unmissverständlich.

Der Kontext ist alles. Robinhood Ventures Fund gab einen Tag vor dem USVC-Launch eine $75 Millionen schwere Eigenkapitalposition in OpenAI bekannt. Das ist echtes Aktionärs-Eigenkapital in einer standardmäßigen geschlossenen Fondsstruktur, kein SPV-Wrapper im Token-Gewand. 2025 hatte Robinhood monatelang europäischen Nutzern tokenisiertes "Eigenkapital" von OpenAI und SpaceX angepriesen und sich dabei auf Zweckgesellschaften statt auf tatsächlichen Aktienbesitz gestützt. OpenAI wies das Angebot öffentlich zurück und erklärte, die Token seien kein Eigenkapital und keine Übertragung sei genehmigt worden. Die Bank von Litauen leitete eine Untersuchung ein. Das Produkt kam zum Stillstand.

Die RVI-Offenlegung vom Mittwoch und der USVC-Launch sind zusammen ein regulatorischer Neustart. Gleiches Ziel. Anderes Fahrgestell. Das Tokenisierungslager wird Ihnen sagen, das sei vorübergehend, dass Onchain-Schienen den langen Bogen der Kapitalmärkte absorbieren werden, sobald die regulatorische Klarheit nachzieht. Das stimmt wahrscheinlich. Aber die aktuelle Nachfrage von Kleinanlegern nach Private-AI-Exposure, das Geld, das heute auf Brokerage-Konten liegt, wird von Hüllen mit einer 1940er-Registrierungsnummer eingefangen. Nicht von tZero. Nicht von der aktuellen Welle an RWA-Plattformen. Von USVC und RVI.

Für die Krypto-Gemeinde ist das eine unbequeme Lektüre. Die These hat gehalten. Der Weg zur Umsetzung hat sich geändert.

Was USVC tatsächlich besitzt

Das Eröffnungsportfolio ist bewusst konzentriert. Die Portfolio-Seite von USVC listet xAI mit 20,23% des Fondsvermögens, wobei diese Position derzeit als "Acquisition Pending" markiert ist, fast sicher im Zusammenhang mit der Übernahme von xAI durch SpaceX im Februar in einer reinen Aktientransaktion, die das zusammengeführte Unternehmen auf rund $1,25 Billionen bewertete, der größte jemals verzeichnete Zusammenschluss. Anthropic, Crusoe, Sierra, Legora, OpenAI und Vercel machen jeweils einzeln weniger als 5% aus.

Das Mandat des Fonds hält mindestens 25% des Vermögens in Informationstechnologie. Es handelt sich also in keiner sinnvollen Hinsicht um ein diversifiziertes Venture-Produkt. Es ist eine konzentrierte AI-Wette mit einem Fonds-Ticker. Die Zahlen rund um diese Unternehmen zeigen, warum sich jemand die Mühe gemacht hat. OpenAI schloss im März eine Runde mit einer Post-Money-Bewertung von $852 Milliarden ab. Anthropic schloss im Februar eine $30-Milliarden-Runde bei einer Bewertung von $380 Milliarden ab, wobei seither eingegangene Investorenangebote die implizite Bewertung Berichten zufolge über $800 Milliarden hinausgetrieben haben.

Eine grobe Überschlagsrechnung aus dem USVC-Prospekt verdeutlicht die Asymmetrie, die die gesamte Debatte um Privatanleger-Zugang angetrieben hat. Anthropic wurde 2021 mit $550 Millionen bewertet. Ein $1-Million-Scheck aus jener Runde wäre heute auf dem Papier rund $690 Millionen wert. Das mediane US-Unternehmen ging 1980 im Alter von sechs Jahren an die Börse. Heute sind es 13 Jahre. Sieben Jahre an Zinseszinseffekten, die zuvor auf öffentlichen Anlegerkonten gelandet wären, liegen nun bei Venture-Fonds und deren akkreditierten LPs. Genau diesen Vermögenstransfer will USVC schließen.

Die im Prospekt verborgenen Risiken

Liquidität ist der wichtigste Vorbehalt. Anteile sind an keiner Börse notiert. Rücknahmen erfolgen nur über vierteljährliche Rückkaufangebote von bis zu 5% des NAV, nach alleinigem Ermessen des Vorstands. Der Prospekt sagt es im Klartext: Die Anteile sind als illiquide zu betrachten. Wenn sich die Märkte drehen und alle gleichzeitig raus wollen, kommen nicht alle raus.

Die operativen Details sind leiser, aber wohl wichtiger. AngelList Asset Management, der SEC-registrierte Berater, der USVC tatsächlich verwaltet, wies im September 2025 etwa $329 Millionen verwaltetes Vermögen aus. Das ist die reale Zahl. Die $125 Milliarden der AngelList-Plattform werden im Marketing zitiert, aber der Berater, der diesen Fonds betreibt, ist materiell kleiner. Zudem hat er keine Vorerfahrung in der Verwaltung eines registrierten geschlossenen Fonds. Das Tagesgeschäft der Portfolioverwaltung liegt bei Ankur Nagpal, dem Gründer von Teachable und Carry. Ravikants Rolle ist die Aufsicht, nicht die Deal-Auswahl.

Man hat also einen konzentrierten, illiquiden Erstlingsfonds eines Beraters ohne Erfahrung mit genau dieser Produktstruktur, unter dem Vorsitz eines krypto-nativen Investors, dessen größte Volltreffer in einer ganz anderen Anlageklasse lagen. Der Stammbaum ist echt. Die spezifische Erfahrung für diese Aufgabe ist noch nicht bewiesen.

Was als Nächstes passiert

Das nächste Quartal ist der Lackmustest. Fließt Kleinanleger-Geld ab $500 tatsächlich in großem Umfang? Laufen die Rückkaufangebote geordnet ab, wenn Anleger aussteigen wollen? Hält die AI-Bewertungskulisse lang genug, damit USVCs konzentriertes Portfolio klug statt beängstigend aussieht? Diese Antworten entscheiden, ob dieses Produkt die Blaupause für die nächsten fünf Jahre des Privatanleger-Zugangs zu privaten Märkten wird oder eine mahnende Fußnote.

Und für das Tokenisierungslager ist USVC eine Deadline. Mit jedem Monat, in dem ein regulierter Fonds die Privatanleger-Nachfrage nach Private AI abfängt, schrumpft der adressierbare Markt für Onchain-Eigenkapitalhüllen. Der lange Bogen mag noch den Token gehören. Der aktuelle Zyklus geht an den 1940 Act.