Kalshi steigt in Krypto-Perpetual-Futures auf Bitcoin unter CFTC-Chef Selig ein

Kalshi, der bundesstaatlich regulierte Prognosemarkt, bereitet sich darauf vor, in den Handel mit Krypto-Perpetual-Futures auf Bitcoin und andere Token in den Vereinigten Staaten einzusteigen — ein Schritt, der das Unternehmen direkt in das Revier von Coinbase und Kraken führen würde. The Information veröffentlichte die Nachricht am Dienstag, 21. April, unter Berufung auf nicht genannte Quellen aus dem Unternehmensumfeld. Kalshi lehnte eine Stellungnahme gegenüber PYMNTS ab.

Warum schwenkt Kalshi jetzt auf Krypto-Perpetual-Futures um?

Die kurze Antwort: Washington hat endlich die Tür geöffnet. Perpetual Contracts — die hebelstarken Futures ohne Verfallsdatum, die den Offshore-Kryptohandel seit Jahren antreiben — waren für US-Privatanleger faktisch verboten. Das steht kurz vor einer Änderung, und Kalshi positioniert sich frühzeitig, um das Terrain zu sichern, bevor Coinbase und Kraken ihre Angebote vollständig aufgebaut haben.

Laut dem Bericht von The Information besitzt Kalshi bereits die Lizenzen der Commodity Futures Trading Commission, die es dem Unternehmen ermöglichen würden, diese Produkte sofort nach der Genehmigung durch die Behörde zu listen. Dieser regulatorische Vorsprung ist entscheidend. Er ist der einzige Grund, warum das Unternehmen diese Diskussion überhaupt führen kann.

Der Plan sieht dem Bericht zufolge vor, mit Bitcoin und einer Handvoll weiterer Token zu starten und dann auf Perpetuals für andere Anlageklassen zu expandieren. Man denke an Aktien. Man denke an Rohstoffe. Der Prognosemarkt war immer nur der Auftakt.

Was Michael Selig und die CFTC signalisiert haben

Nichts davon geschieht ohne die CFTC. Und die CFTC hat unter ihrem neuen Vorsitzenden Michael Selig ihre Absichten für eine Finanzaufsichtsbehörde ungewöhnlich deutlich gemacht.

Selig erklärte am 3. März, dass die Behörde plane, Perpetual Futures auf Kryptowährungen in den Vereinigten Staaten zuzulassen, und bezeichnete den Schritt als Rettungsmission für Liquidität, die während der vorherigen Regierung nach Asien, Europa und auf die Bahamas abgewandert war. Er machte keinen Hehl daraus, wen er dafür verantwortlich machte.

Die Biden-Regierung hat Krypto-Unternehmen und Liquidität ins Ausland getrieben, einschliesslich der Perpetual-Futures-Märkte. Wir haben schon seit sehr langer Zeit Perpetual Futures bei Krypto-Assets, aber sie haben sich offshore entwickelt. Wir müssen Perpetual Futures zurück in die USA holen und arbeiten daran, sie bald hierher zu bringen.

Die Kollision zwischen Prognosemärkten und Kryptobörsen

Hier ist der Teil, der in den Schlagzeilen gerne übergangen wird. Kalshi und die grossen Kryptobörsen kämpfen um denselben Kunden. Jung, risikofreudig, mobil unterwegs, vertraut mit Hebelwirkung. Die Produkthülle unterscheidet sich. Die Zielgruppe nicht.

PYMNTS berichtete im Dezember, dass Coinbase in Zusammenarbeit mit Kalshi selbst in die Prognosemärkte einsteigt und gleichzeitig seine DEX-Handelsintegration um Futures und den Zugang zu Krypto-Perpetual-Futures erweitert. Die Frenemy-Dynamik ist also bereits angelegt. Kalshi kooperiert mit Coinbase auf der einen Seite und konkurriert auf der anderen.

Kraken machte seinen Zug letzten Oktober, indem es Perpetual Futures für Privatkunden einführte und den CFTC-regulierten designierten Kontraktmarkt Small Exchange übernahm. Diese Übernahme war kein Schmuckstück. Es war ein Lizenzkauf. Dasselbe Spiel, das Kalshi jetzt betreibt, nur von einer anderen Ausgangsposition aus.

Und dann gibt es die Startup-Ebene. Der ehemalige FTX-Manager Brett Harrison sammelte im Dezember $35 million für seine Perpetual-Futures-Börse Architect Financial Technologies ein, eine Runde, die das Unternehmen mit $187 million bewertete. Alle sehen dieselbe Chance.

• Kalshi: CFTC-lizenzierter Prognosemarkt, der jetzt Bitcoin-Perpetuals anvisiert
• Coinbase: Kooperiert mit Kalshi bei Prognosemärkten, baut eigene Perpetuals über DEX auf
• Kraken: Lancierte Retail-Perpetuals im Oktober, kaufte Small Exchange für die Lizenz
• Architect Financial Technologies: $35M eingesammelt, $187M Bewertung, Brett Harrison am Steuer

Was sind Krypto-Perpetual-Futures, und warum ist ihre Rückholung in die USA wichtig?

Perpetual Futures sind Derivatekontrakte, die den Preis eines Basiswerts abbilden — in der Regel eines Token wie Bitcoin oder Ether — ohne ein festgelegtes Verfallsdatum. Händler nutzen sie, um gehebelte Long- oder Short-Positionen einzugehen, wobei eine Funding-Rate den Kontraktpreis am Spotpreis verankert. Auf Plattformen wie Binance und Bybit machen Perps den Grossteil des täglichen Krypto-Volumens aus.

Die USA haben dieses Volumen jahrelang ins Ausland abwandern sehen. Die Rückholung geht nicht nur um Handelsgebühren. Es geht um Marktdaten, Preisfindung und Überwachung. Wenn der Referenzpreis für Bitcoin an einer Börse in Singapur festgelegt wird, arbeiten US-Regulierer mit fremden Daten. Selig will dieses Band offensichtlich zurück.

Für Privatanleger würde die Einführung regulierter inländischer Perps weniger VPN-Umgehungen und mehr Schutz bei Problemen mit einer Börse bedeuten. Es würde aber auch, ganz offen gesagt, den Zugang zu Hebelprodukten erleichtern, die im Ausland bereits zahlreiche Privatkonten vernichtet haben. Beide Seiten dieser Medaille sind real.

Das grosse Bild hinter Kalshis Strategie

Kalshi hat das letzte Jahr damit verbracht, die rechtlichen und politischen Auseinandersetzungen zu gewinnen, die Prognosemärkte ins öffentliche Bewusstsein gebracht haben. Wahlverträge, Sportmärkte, Kongressquoten. Jeder Sieg brachte dem Unternehmen mehr regulatorische Glaubwürdigkeit und mehr Reichweite. Krypto-Perpetuals sind die logische nächste Eskalationsstufe.

Wenn die CFTC dem Zeitplan folgt, den Selig skizziert hat, könnte Kalshi noch vor Jahresende mit Bitcoin-Perps live gehen. Das würde es vor Coinbases eigener Einführung von Retail-Perps positionieren und möglicherweise vor Krakens Expansionsplänen. Der Status als Erstanbieter auf einem regulierten US-Perpetuals-Markt ist von enormem Wert.

Nennen wir es den stillen Schwenk. Kalshi war nie nur ein Prognosemarkt. Es war eine CFTC-lizenzierte Börse auf der Suche nach Produkten. Perpetuals sind das Produkt, das die Bewertung tatsächlich bewegt.

Was als Nächstes passiert

Der nächste entscheidende Schritt liegt bei der CFTC selbst. Seligs Aussagen vom März waren richtungsweisend. Sie waren keine Vorschrift. Ein tatsächlicher Rahmen — sei es durch eine No-Action-Entscheidung, ein Zertifizierungsverfahren oder eine vollständige Regulierung — muss erst materialisieren, bevor Kalshi oder irgendjemand anderes den Schalter legal umlegen kann.

In der Zwischenzeit verklagt New York Coinbase und Gemini wegen Prognosemärkten — eine Erinnerung daran, dass Reibungsverluste auf Bundesstaatsebene nicht verschwunden sind. Die Freigabe auf Bundesebene räumt nicht automatisch die einzelstaatlichen Hürden aus dem Weg.

Kalshi setzt darauf, das Spannungsfeld zwischen Bundes- und Landesrecht schneller durchnavigieren zu können als die Konkurrenz. Angesichts des letzten Jahres für das Unternehmen ist diese Wette nicht abwegig.