Bernstein empfiehlt Kauf von Coinbase, Robinhood, Figure im Dip

Bernstein-Kurszielkürzungen trafen am Montag Coinbase, Robinhood und Figure Technology Solutions — doch die Botschaft an die Investoren war klar: Diese Rücksetzer sind Kaufgelegenheiten. Analyst Gautam Chhugani kürzte seine Zahlen für alle drei Titel und verwies auf geopolitische Turbulenzen und angeschlagene Krypto-Stimmung, hielt aber an der Outperform-Einstufung für jeden fest. Die Aktien notieren rund 60% unter ihren 2025er Höchstständen. Genau darin liegt laut Bernstein die Chance.

Wo Bernstein den Boden sieht

Die neuen Kursziele sprechen für sich. Bernstein Kursziel Coinbase Robinhood — die Kürzungen erfolgten auf breiter Front: Coinbase (COIN) fiel auf $330 von $440, Robinhood (HOOD) auf $130 von $160 und Figure Technology Solutions (FIGR) auf $67 von $72. Chhugani hielt nicht hinter dem Berg — die Notiz begann mit der unverblümten Feststellung, dass die Q1-Ergebnisse hässlich ausfallen werden und Krypto-Aktien in dieser Schwäche ihren Boden finden könnten.

„Aus unserer Sicht bieten diese Unternehmen Zugang zu Billionen-Dollar-Märkten mit jahrelangem Wachstumspotenzial — Prognosemärkte, Stablecoins, tokenisierte reale Vermögenswerte, Krypto-Derivate und zusätzliches Beta bei einer Krypto-Erholung vom Tiefpunkt", sagte Chhugani in der Notiz. Der Ton ist bullisch, aber es ist ein langfristiger Optimismus. Niemand prognostiziert hier eine V-förmige Erholung.

Wir glauben, dass wir bei schwachen Q1-Ergebnissen einen Boden bei Krypto-Aktien sehen werden.

Coinbase trifft es am härtesten

Von den dreien muss Coinbase die stärkste Kürzung bei den Schätzungen hinnehmen. Die Spot-Volumina liegen rund 30% unter dem Niveau von Q4 2025 — keine Kleinigkeit — und Bernstein reagierte mit einer Kürzung der 2026er EPS-Prognose um 44% auf $5.97. Bei einem aktuellen Kurs von COIN um die $160 liegt die Aktie meilenweit unter Bernsteins revidiertem Kursziel, und genau das ist das Argument.

Der langfristige Investmentcase ruht weiterhin auf zwei Säulen. Erstens: Stablecoins — Coinbase erhält etwa die Hälfte von Circles USDC-Einnahmen, ein Strom, der nicht auf steigende Krypto-Preise angewiesen ist. Zweitens: Derivate. Die Coinbase-Übernahme von Deribit verschaffte der Börse einen der liquidesten Optionshandelsplätze im Krypto-Bereich, und Bernstein sieht dieses Geschäft stark skalieren. Die Firma prognostiziert für Coinbase ein Umsatz-CAGR von 26% bis 2027, was angesichts der aktuellen Stimmungslage eine mutige Zahl ist.

Nennen wir es beim Namen: Es ist eine Wette darauf, dass der Ausbau von Stablecoins und Derivaten Coinbase durch das aktuelle Makro-Chaos trägt — unabhängig davon, wo der Spot-Preis von Bitcoin gerade handelt. Das ist eine andere These als die, der die meisten Privatanleger folgen.

Warum Robinhood und Figure schneller zurückkommen könnten

Bernsteins Notiz macht eine interessante Unterscheidung. Robinhood und Figure — gerade weil sie weniger an Krypto-Preise gekoppelt sind — könnten sich schneller erholen als Coinbase, sobald sich die Marktbedingungen stabilisieren. „Krypto macht nur ~20% der HOOD-Umsätze aus", schrieb Chhugani, was bedeutet, dass 80% von Robinhoods Geschäft von anderen Faktoren getrieben wird: Aktien, Optionen, Cash-Management und zunehmend Prognosemärkte.

Der Aspekt Prognosemärkte verdient besondere Aufmerksamkeit. Bernstein prognostiziert Robinhoods Umsatz aus Prognosemärkten auf rund $586 Millionen für 2026 — ein Plus von 286% im Jahresvergleich — angetrieben durch die Vertriebspartnerschaft mit Kalshi und eine proprietäre Börse namens Rothera, die durch ein Joint Venture mit Susquehanna aufgebaut wurde. Sollten diese Zahlen auch nur annähernd eintreffen, sieht HOOD bei $64 sehr günstig aus im Vergleich zum Kursziel von $130. Am Montag gab die Aktie rund 3% nach.

Figure ist die spezialisierteste der drei Aktien. Es ist ein reines Blockchain-Tokenisierungsunternehmen — kein Börsenrisiko, kein klassisches Krypto-Preis-Beta. Das Unternehmen überschritt im März ein monatliches Kreditvergabevolumen von $1 Milliarde und expandiert über Eigenheimkreditlinien hinaus in Autokredite, Kleinunternehmensfinanzierung und tokenisierte Aktien. FIGR verlor am Montag weniger als 1% und notierte unter $31 — ein steiler Abschlag zum Kursziel von $67.

Wir sehen eine stärkere Widerstandsfähigkeit insbesondere bei HOOD und FIGR, da deren Umsätze nicht an eine Krypto-Erholung gekoppelt sind — Figure ist ein reines Blockchain-Tokenisierungsunternehmen.

Was den Ausverkauf ausgelöst hat — und ob es zählt

Der Hintergrund ist hier entscheidend. Krypto-bezogene Aktien fielen am Freitag stark, bevor diese Notiz veröffentlicht wurde, wobei mehrere Titel Mehrwochen-Tiefs erreichten. Bitcoin fiel auf $65.804 — ein Minus von über 4% am Tag — und berührte im Tagesverlauf $65.720, den schwächsten Stand seit dem 2. März. Dieses Datum ist bedeutsam: Es war der erste Handelstag, nachdem die Vereinigten Staaten und Israel mit der Bombardierung des Iran begonnen hatten, und die Märkte verarbeiten diesen Schock seitdem.

Geopolitische Risk-Off-Umfelder treffen Krypto überproportional. Es gibt keine Sichere-Hafen-Narrative, die greift, wenn institutionelle Anleger gleichzeitig bei allen Risikoklassen zurückrudern. Die Frage ist, ob dieser Ausverkauf die Kriegsprämie bereits eingepreist hat oder ob noch weitere Verluste bevorstehen, bevor die von Bernstein prognostizierte Erholung einsetzt.

Der Figure Technology Solutions IPO im September zu einer Bewertung von $5,3 Milliarden erweist sich im Nachhinein als ungünstiges Timing — die Aktie wurde vom gleichen Makro-Kreuzfeuer erfasst wie der Rest des Sektors. Aber so ist es nun mal, wenn man in einen Bullenmarkt hinein an die Börse geht, der sich dreht. An der zugrunde liegenden Geschäftsentwicklung ändert das nichts, und Bernstein wettet eindeutig darauf, dass der Markt das noch nicht erkannt hat.