Bitcoin-Langzeithalter verkaufen weniger: VanEck

Die Verkäufe von Bitcoin-Langzeithaltern haben sich auf dem Weg Mitte März 2026 spürbar verlangsamt, wie aus dem neuesten ChainCheck-Bericht von VanEck hervorgeht — und die Analysten des Unternehmens bezeichnen dies als ein Signal, das Beachtung verdient. Das Transfervolumen ging im Monatsvergleich in sämtlichen Alterskohorten der Halter zurück — ein Muster, das VanEck als Verringerung des Verkaufsdrucks durch die erfahrensten Marktteilnehmer beschreibt. Ob sich das in Preisunterstützung niederschlägt, ist eine ganz andere Frage, aber das Onchain-Bild deutet zumindest in die richtige Richtung.

Was VanEcks ChainCheck zur LTH-Aktivität ergab

Die Daten von VanEck zu den Verkäufen von Bitcoin-Langzeithaltern zeichnen ein ziemlich klares Bild: Erfahrene Halter haben ihre Verteilung in den Wochen vor Mitte März flächendeckend gedrosselt. Jede Alterskohorte — Wallets, die BTC seit einem Jahr, zwei Jahren, drei Jahren oder länger halten — zeigte ein rückläufiges Transfervolumen im Monatsvergleich. Das ist keine selektive Verlangsamung. Es ist ein breit angelegter Trend.

„Rückläufige Transferaktivität in diesen Kohorten signalisiert typischerweise verringerten Verteilungsdruck durch erfahrene Marktteilnehmer", schrieben die VanEck-Analysten im Bericht vom Donnerstag. Sie bezeichneten es als „ein potenziell konstruktives Signal" — was in Analystensprache bedeutet, dass sich etwas Reales entwickeln könnte, ohne gleich alles darauf zu verwetten.

Die vorsichtige Formulierung hat gute Gründe. Das Verhalten von Langzeithaltern war in vergangenen Bitcoin-Zyklen einer der zuverlässigeren Frühindikatoren, aber es ist nie eine Garantie. Was wir sagen können: Die erfahrenen Hände verkaufen derzeit nicht — und in einem Markt, der sich noch durch makroökonomischen Gegenwind der Fed navigiert, ist das nicht ohne Bedeutung.

Rückläufige Transferaktivität in diesen Kohorten signalisiert typischerweise verringerten Verteilungsdruck durch erfahrene Marktteilnehmer — ein potenziell konstruktives Signal.

Miner halten die Stellung — doch die Rechnung wird enger

Die Miner-Seite der Gleichung ist komplizierter. Die gesamten Miner-Einnahmen fielen im Berichtszeitraum um 11% im Monatsvergleich, und Mining-Aktien verloren 7%. Nach jeder Profitabilitätskennzahl haben sich die wirtschaftlichen Bedingungen für reines Bitcoin-Mining verschlechtert. Und trotzdem — die Miner haben nicht panisch verkauft. Die Abflüsse an Börsen stiegen laut dem Abschnitt zum Verkaufsdruck der Bitcoin-Miner im selben VanEck-Bericht nur um 1% in BTC-Einheiten.

„Trotz dieser Verschlechterung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen haben die Miner den Verkaufsdruck nicht wesentlich erhöht", heißt es im Bericht, der ergänzt, dass die meisten Betreiber offenbar „versuchen, ihre verbliebenen Reserven zu bewahren, statt ihre Bestände aggressiv zu liquidieren".

Die aggregierten Miner-Bestände — ohne die Wallets von Satoshi Nakamoto — lagen Mitte März bei rund 684.000 BTC, ein Rückgang von nur 0,5% im Jahresvergleich. Das ist ein bemerkenswert geringer Rückgang, wenn man bedenkt, dass im selben Zeitraum rund 164.000 neue BTC geschürft wurden. VanEck formulierte es unverblümt: „Die Miner haben faktisch das gesamte neu ausgegebene Angebot verkauft." Nicht mehr, nicht weniger. Die Bestände wurden seit Ende 2023 schrittweise abgebaut, um Betrieb und Investitionsausgaben zu decken, aber es gibt kein Anzeichen für eine Liquidierungsspirale — noch nicht.

Dieses „noch nicht" ist wichtig. VanEck wies auf das offensichtliche Risiko hin: Wenn die Bitcoin-Preise gedrückt bleiben, werden Miner irgendwann keine andere Wahl haben, als BTC-Verkäufe zu beschleunigen, um ihre fixen, auf Dollar lautenden Kosten zu decken. Das wäre ein Angebotsdruckszenario, das der Markt spüren würde. Es hat sich noch nicht materialisiert, aber es lauert im Hintergrund.

Der KI-Schwenk verändert das Miner-Verhalten

Ein struktureller Wandel unter all dem: Ein wachsender Teil der Mining-Branche wendet sich vom reinen Bitcoin-Mining ab. Bitdeer hat seine gesamte BTC-Treasury verkauft. Core Scientific und MARA — zwei der größeren börsennotierten Miner — haben Pläne angekündigt, ihre Bestände zu liquidieren, um Kapital in KI-Infrastrukturgeschäfte umzulenken. VanEcks Bericht bezeichnete diese Schritte als Zeichen eines „zunehmenden Kapitaldrucks", während sich die traditionelle Mining-Wirtschaft weiter verengt.

Das ist es wert, genauer betrachtet zu werden. Die Miner, die einst als eine Art Preisuntergrenze dienten — Unternehmen, die lieber hielten als verkauften, weil sie an den Vermögenswert glaubten — treffen jetzt rationale Berechnungen über KI-Rechenzentrumsrenditen versus Bitcoin-Preissteigerung. Wenn die Unternehmen, die Bitcoin schürfen, entscheiden, dass sich das Aufwärtspotenzial nicht mehr lohnt, ist das eine längerfristige strukturelle Geschichte, kein vorübergehender Ausreißer.

Gleichzeitig wirken die Miner, die im Geschäft bleiben, diszipliniert. Die Daten von VanEck deuten darauf hin, dass sie den Markt trotz der Einnahmenverknappung nicht überfluten. Diese Zurückhaltung ist es, die das Angebotsbild vor einer schnelleren Verschlechterung bewahrt.

Warum ist die Onchain-Aktivität für den Bitcoin-Preis wichtig?

Was bedeutet ein sinkendes Onchain-Transfervolumen für Bitcoin?

Die Onchain-Aktivität war im Berichtszeitraum insgesamt verhalten. Das gesamte Transfervolumen fiel um 31%, und die täglichen Gebühren sanken um 27%. VanEck führte dies teilweise darauf zurück, dass der Handel zunehmend offchain stattfindet — in Derivatemärkte und börsengehandelte Produkte — statt als direkte Spot-Transaktionen, die auf der Bitcoin Blockchain abgewickelt werden. Wenn ETP-Volumina wachsen, bewegen sich weniger Coins onchain, da institutionelle Zuflüsse über Fondsstrukturen geleitet werden.

Dieser Kontext ist wichtig für die Interpretation der Langzeithalter-Daten. Geringere Transfervolumina können weniger Verkäufe bedeuten — oder sie können weniger Aktivität jeglicher Art bedeuten, einschließlich Akkumulation. Der VanEck-Bericht tendiert zur konstruktiven Lesart, insbesondere weil die Aufschlüsselung nach Kohorten eine konsistente Verlangsamung über alle Altersgruppen hinweg zeigt und nicht nur einen allgemeinen Volumenrückgang.

Bitcoin wurde am frühen Freitagmorgen bei $70.375 gehandelt — ein Plus von 1,1% in den vorangegangenen 24 Stunden. Das ist eine gedämpfte Bewegung für einen Vermögenswert, der an jedem beliebigen Tag um 5-10% schwanken kann, aber die Richtung ist positiv. Das große Bild: BTC kämpft mit anhaltender geopolitischer Unsicherheit und einer Federal Reserve, die die Zinsen stabil hält und signalisiert, dass sie es mit Senkungen nicht eilig hat. Das sind keine Bedingungen, die typischerweise explosive Rallyes hervorbringen. Langsame, ruhige Konsolidierung bei verringertem Verkaufsdruck ist wahrscheinlich das beste derzeit verfügbare Ergebnis.

Nennen Sie es langweilig, wenn Sie möchten. Aber langweilig — wenn Langzeithalter auf ihren Coins sitzen und Miner nicht panisch verkaufen — ist oft genau das, was der nächsten bedeutenden Aufwärtsbewegung vorausgeht.

Sollten die Bitcoin-Preise gedrückt bleiben, könnten Miner gezwungen sein, BTC-Verkäufe zu beschleunigen, um wiederkehrende auf Dollar lautende Kosten zu decken, was den Angebotsdruck potenziell erhöhen würde.