Morgan Stanley: Krypto-ETF-Akzeptanz „noch ganz am Anfang"

Die Krypto-ETF-Einführung bei Morgan Stanley sorgt zwar für Schlagzeilen, doch der hauseigene Leiter für digitale Vermögensstrategie zeichnete am Dienstag ein nüchterneres Bild: Der Großteil der Gelder, die in diese Produkte fließen, stammt nach wie vor von Privatanlegern, die eigenständig handeln – nicht von Vermögensberatern, die Billionen an Kundengeldern verwalten. Diese Unterscheidung zwischen selbstverwaltet und beratergeführt erweist sich als die derzeit entscheidende Trennlinie und offenbart, wie viel Potenzial die Geschichte der institutionellen Adoption tatsächlich noch hat.

Das 80%-Problem, über das niemand spricht

Amy Oldenburg, Leiterin der Digital-Asset-Strategie bei Morgan Stanley, sprach es bei einer Podiumsdiskussion auf dem DC Blockchain Summit am Dienstag offen aus. Rund 80% der Krypto-ETF-Aktivitäten auf der Plattform des Unternehmens laufen über selbstverwaltete Brokerage-Konten – die Kunden initiieren diese Trades also selbst, ohne dass ein Finanzberater sie dorthin lenkt.

Diese Zahl sollte aufhorchen lassen. Die These der institutionellen Krypto-Adoption ging stets davon aus, dass Finanzberater die Schleusen für ihre vermögenden Kunden öffnen würden – eine neue Anlageklasse systematisch in verwaltete Portfolios im ganzen Land einbetten. Doch fast zwei Jahre nachdem die SEC Spot-Bitcoin-ETFs genehmigt hat, stehen Berater noch weitgehend an der Seitenlinie und beobachten, wie ihre selbstverwalteten Kunden diese Schritte eigenständig unternehmen.

„Das war eine Reise, und wir stehen noch ganz am Anfang", sagte Oldenburg während der Podiumsdiskussion. Das Unternehmen ermöglichte 2024 erstmals den Kauf von Bitcoin-ETFs in Brokerage-Konten und hat den Zugang seitdem schrittweise erweitert – was Oldenburg als eine „gesteuerte und abgestufte Reise" bezeichnete. Die bedachte Wortwahl ist vielsagend. Dies ist kein Unternehmen, das einer Welle hinterhersprintet; es ist ein Unternehmen, das jeden Schritt sorgfältig abwägt – wie man es von einem Haus erwarten würde, das beträchtliche Kundenvermögen verwaltet.

Die Selbstverwalter-Statistik ist nicht nur ein Datenpunkt. Sie ordnet die gesamte Erzählung rund um die institutionelle Krypto-Adoption neu ein. Wenn von der Wallstreet und ihrer Hinwendung zu Bitcoin die Rede ist, meinen die meisten damit Berater, die es in Portfolios aufnehmen. Genau dieser Teil – derjenige, der bei der breiten Allokation tatsächlich den Unterschied machen würde – steckt nach wie vor mitten im Prozess.

Selbst bei der Distribution dieser ETFs kommen etwa 80% dessen, was wir auf unserer Plattform sehen, aus dem selbstverwalteten Geschäft.

Was bedeutet ‚noch ganz am Anfang' konkret für Berater-Allokationen?

Kurz gesagt: Berater versuchen noch herauszufinden, welchen Platz Krypto in einem traditionellen Portfolio einnimmt, und ein allgemein akzeptiertes Allokationsmodell hat sich bislang nicht durchgesetzt. Dieser Prozess verläuft langsamer, als der ETF-Hype Anfang 2024 vermuten ließ.

Oldenburg sprach klar aus, was als Nächstes passieren muss. „Selbstverwaltung ist nur ein Teil des Puzzles", sagte sie. „Wir müssen noch viel mehr daran arbeiten, gemeinsam mit Finanzberatern zu verstehen, wie das künftig in Allokationsmodelle passt." Übersetzt heißt das: Die Schulungs- und Rahmenbildungsphase läuft noch – sie ist nicht abgeschlossen, und Berater arbeiten noch nicht nach einem standardisierten Leitfaden.

Einige grobe Rahmenmodelle zeichnen sich jedoch ab. Morgan Stanleys globales Investment-Komitee veröffentlichte im vergangenen Jahr eine Empfehlung mit Allokationen von bis zu 4% in Modellportfolios, abgestuft nach Risikotoleranz. Auch die Bank of America unterstützt eine Bandbreite von 1% bis 4%. BlackRock und Fidelity haben in kundenorientierten Leitfäden ähnliche Spannen genannt. Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, merkte kürzlich an, dass einige professionelle Investoren inzwischen Allokationen näher an 5% in Erwägung ziehen – ein deutlicher Anstieg gegenüber früheren Richtwerten von rund 1%.

Die Spanne zwischen diesen Werten – 1% bis 5% – zeigt exakt, wie ungeklärt die Frage branchenweit noch ist. Berater ignorieren Krypto nicht. Sie arbeiten sich mit echter Vorsicht und disziplinierter Portfoliokonstruktion durch das Thema – ein grundlegend anderes Problem als institutionelle Ablehnung. Vorsicht löst sich mit der Zeit und besseren Daten auf. Ablehnung hingegen lässt sich weit schwerer überwinden.

Selbstverwaltung ist nur ein Teil des Puzzles. Wir müssen noch viel mehr daran arbeiten, gemeinsam mit Finanzberatern zu verstehen, wie das künftig in Allokationsmodelle passt.

$68 Milliarden investiert – und Berater wärmen sich noch auf?

Hier liegt die Spannung, die diese Geschichte gerade so relevant macht. Spot-Bitcoin-ETF-Zuflüsse via SoSoValue zeigen, dass die kombinierten Zuflüsse in Bitcoin- und Ether-ETFs seit dem Produktstart 2024 die Marke von $68 Milliarden überschritten haben. Das ist kein Nischenprodukt für ein Nischenpublikum. Das ist nach nahezu jedem Maßstab ein etabliertes Finanzinstrument – und es hat diesen Status weitgehend ohne den Beraterkanal erreicht.

Teddy Fusaro, Präsident von Bitwise, wies auf demselben Panel darauf hin, dass der Beraterzugang erst seit Kurzem wirklich steht. „Erst Ende 2025 begannen die großen Beratungs- und Brokerage-Plattformen, diese Produkte für Finanzberater zur Aufnahme in Kundenkonten verfügbar zu machen", sagte Fusaro.

Die tatsächliche Chronologie sieht also so aus: Die Produkte starten Anfang 2024, Privatanleger strömen über selbstverwaltete Konten das gesamte Jahr 2024 und den Großteil von 2025 hinein, und der Beraterzugang wird erst gegen Ende 2025 breit verfügbar. Die von Oldenburg beschriebene 80%-Dominanz der Selbstverwalter ist weniger ein Versagen des Beraterinteresses als vielmehr eine strukturelle Folge des verzögerten Zugangs. Die Plattformen waren schlichtweg nicht offen. Doch dieser Rückstand schließt sich jetzt – und zwar schnell.

„Das war wirklich ein Wendepunkt für die Finanzberater-Community, um zu verstehen, dass Krypto-Engagements jetzt Teil des Instrumentariums sind", ergänzte Fusaro. Er hat recht, was den Wendepunkt betrifft. Offen bleibt, ob Berater den Zugang in Handlung umsetzen – oder ob der Selbstverwalter-Anteil hoch bleibt, weil Kunden ihren eigenen Beratern bei der digitalen Vermögensallokation weiterhin vorauseilen.

Erst Ende 2025 begannen die großen Beratungs- und Brokerage-Plattformen, diese Produkte für Finanzberater zur Aufnahme in Kundenkonten verfügbar zu machen.

Über ETFs hinaus – wie die nächste Phase aussieht

Die Panelteilnehmer auf dem DC Blockchain Summit blickten nicht nur zurück. Diskutiert wurde auch, was nach klassischen ETF-Strukturen kommt – konkret: tokenisierte Finanzanlagen und Blockchain-basierte Abwicklungssysteme, die rund um die Uhr arbeiten sollen, statt an feste Handelszeiten gebunden zu sein. Dieser zweite Punkt verdient mehr Aufmerksamkeit als er üblicherweise bekommt: Eine Abwicklungsschicht, die 24/7 läuft, statt auf Geschäftszeiten beschränkt zu sein, ist kein Komfort-Upgrade. Es ist eine strukturelle Neugestaltung der Marktinfrastruktur.

Morgan Stanleys eigene Einreichungen spiegeln diese weiterreichende Ambition wider. Das Unternehmen reichte Registrierungsunterlagen für Spot-Bitcoin- und Solana-ETFs im Januar 2026 ein und expandierte damit über Bitcoin hinaus in die nächste Ebene digitaler Vermögenswerte. Solana in einen Antrag eines Hauses vom Kaliber Morgan Stanleys aufzunehmen, ist kein beiläufiger Schritt – es signalisiert, dass das Unternehmen Multi-Asset-Krypto-Exposure als eigenständige Produktkategorie betrachtet, die es aufzubauen lohnt, und nicht nur als Zugeständnis an die Neugier der Kunden.

Die ehrliche Einschätzung lautet: Wir beobachten die Anfänge eines mehrjährigen Adoptionszyklus in Echtzeit. Berater erhalten Zugang, Allokationsrahmen formieren sich bei den großen Institutionen, und neue Produktanträge häufen sich. Die $68 Milliarden, die bereits in diesen Fonds liegen, kamen fast vollständig ohne formelle Beraterbeteiligung zustande. Wenn Berater beginnen, Kundengelder systematisch in Krypto umzuschichten – und die Plattforminfrastruktur dafür existiert jetzt – wird das Zufluss-Bild deutlich anders aussehen als das, was wir heute messen.