USDC übertrifft USDT beim Volumen zum ersten Mal seit 2019

USDC hat still und heimlich etwas geschafft, das die meisten Stablecoin-Beobachter nicht erwartet hatten: Zum ersten Mal seit 2019 hat es Tethers USDT beim bereinigten Transaktionsvolumen überholt. Dies veranlasste die Analysten von Mizuho dazu, ihr Kursziel für Circle (CRCL) von $100 auf $120 anzuheben – auch wenn die Bank ihre neutrale Bewertung der Aktie beibehielt.

Der Volumenwechsel, den niemand auf dem Schirm hatte

Circles USDC hat im Jahr 2026 bislang ein bereinigtes Transaktionsvolumen von rund $2.2 Billionen erzielt. Tether verzeichnete im gleichen Zeitraum $1.3 Billionen. Damit sichert sich USDC etwa 64% des bereinigten Volumens – eine drastische Trendwende im Vergleich zu den Jahren 2019 bis 2025, in denen USDC durchschnittlich einen Anteil von rund 30% hielt, während Tether durchgehend an der Spitze stand.

Das ist der Punkt, den die Schlagzeilen oft verschweigen: Marktkapitalisierung und Transaktionsvolumen erzählen zwei völlig unterschiedliche Geschichten. Tether USDT hält immer noch eine Marktkapitalisierung von $143 Milliarden im Vergleich zu den $78 Milliarden von USDC. Betrachtet man nur diese eine Zahl, wirkt Tether dominant. Die Mizuho-Analysten Dan Dolev und Alexander Jenkins argumentierten jedoch in ihrem Freitagsbericht, dass der langfristige Gewinner unter den Stablecoins wahrscheinlich durch die tatsächliche wirtschaftliche Nutzung bestimmt wird – und nicht dadurch, wie viel Kapital im Token geparkt ist. Wenn sie recht haben, hat USDC gerade das Blatt gewendet.

Die Analysten nannten die Akzeptanz von USDC auf Plattformen wie Polymarket und die wachsende Nachfrage durch agentenbasierten Handel als Treiber für den Volumenanstieg. Das sind längst keine marginalen Anwendungsfälle mehr.

Warum hat Mizuho sein Kursziel für Circle erhöht?

Was führte zur Anhebung des Mizuho-Kursziels für Circle?

Die Hochstufung durch Mizuho spiegelt stärkere langfristige Prognosen für Circle wider, die mit der Verschiebung des USDC-Volumens zusammenhängen. Die Bank erhöhte ihre Schätzung für „bedeutsame Wallets“ bis 2027 auf 11.7 Millionen, ausgehend von einer früheren Schätzung von 10 Millionen. Die prognostizierte Marktkapitalisierung von USDC wurde von $123 Milliarden auf $139 Milliarden angehoben. Die Aktien der Circle Internet Group erreichten im frühen Handel $115.40 – ein Plus von rund 95% gegenüber ihren Tiefständen im Februar.

Aber nicht jeder sieht darin eine reine Fundamentaldaten-Geschichte. Markus Thielen, Gründer von 10x Research, sagte, dass die überdurchschnittliche Reaktion der Aktie nach den Quartalszahlen eher auf überfüllte Short-Wetten im Vorfeld der Veröffentlichung zurückzuführen sei als auf starke Finanzdaten. Mit anderen Worten: ein klassischer Short-Squeeze. Die Analysten von William Blair boten einen Mittelweg: Ja, steigende Ölpreise und eine potenziell restriktivere Fed spielen eine Rolle, aber die Widerstandsfähigkeit der Marktkapitalisierung von USDC während des breiteren Krypto-Abschwungs ist ebenfalls real, und die Anleger beginnen, die Infrastrukturposition von Circle angemessen einzupreisen.

Der langfristige Gewinner unter den Stablecoins wird wahrscheinlich eher durch die tatsächliche wirtschaftliche Nutzung als nur durch die Marktkapitalisierung bestimmt werden.

Was bedeutet das für das Rennen der Stablecoins?

Standard Chartered hat in Zahlen gefasst, wohin das alles führt: eine Stablecoin-Marktkapitalisierung von $2 Billionen bis Ende 2028. Das entspricht in etwa einer 9x Steigerung gegenüber dem aktuellen Gesamtniveau. Wenn die Volumendominanz von USDC anhält, ist Circle besser positioniert, als die bloße Marktkapitalisierung vermuten lässt.

Die Ironie dabei ist, dass sich die Diskussion um Stablecoins jahrelang um die Führung von Tether drehte. Diese Sichtweise könnte nun veraltet sein. Das Transaktionsvolumen – also Geld, das sich tatsächlich bewegt und genutzt wird, um Trades abzuwickeln, Wallets zu finanzieren und Prognosemärkte anzutreiben – ist ein viel schwerer von der Hand zu weisendes Argument als Reserven, die in einem Token geparkt sind.