Circle-Aktienrallye zeigt USDCs Durchhaltekraft, sagt Analyst

Die Aktie von Circle Internet Group (CRCL) tut etwas, das der Rest der Krypto-Aktienwelt schlicht nicht hinbekommt — sie steigt, während alles andere fällt. Die Investmentbank William Blair veröffentlichte am Donnerstag eine Analystenstudie, in der sie ihr Outperform-Rating bekräftigte. Die Bank argumentiert, dass die rund 126%ige Rallye seit den Februar-Tiefs auf etwas Belastbarerem beruht als Ölpreis-Spekulation oder Hoffnungen auf eine Zinswende der Fed.

Warum sich die Circle-Aktie von der Krypto-Masse absetzt

Die einfache Erklärung wäre, dass die Circle Internet Group-Aktie Rückenwind durch steigende Rohölpreise und die geopolitische Volatilität aus dem Nahen Osten bekam. Mizuho brachte diese These letzte Woche ins Spiel und verwies auf ölbedingte Inflationsängste als Grund, warum die Zinssenkungserwartungen abkühlen könnten — und damit renditeempfindliche Anlagen wie Circle attraktiver aussehen dürften. Die William-Blair-Analysten Andrew Jeffrey und Adib Choudhury widersprachen am Donnerstag. "Es ist verlockend, die jüngste Stärke auf steigende Ölpreise und eine möglicherweise restriktivere Fed zurückzuführen", schrieben sie in einer Mitteilung an Kunden. "Wir glauben, dass mehr dahintersteckt."

Was sie als eigentlichen Treiber sehen: USDC hält stand. Kryptonahe Aktien haben den jüngsten Rückgang der Digital-Asset-Kurse weitgehend nachvollzogen — und oft sogar verstärkt. Coinbase (COIN) und andere kryptoexponierte Titel fielen während dieses Drawdowns stärker als Bitcoin selbst, bestraft durch die enge Verknüpfung zwischen Handelsvolumen und Token-Bewertungen. Circle verhielt sich anders. Die Marktkapitalisierung brach nicht so ein, wie man es bei einer Risk-off-Rotation im Kryptobereich erwarten würde.

Die Widerstandsfähigkeit der USDC-Marktkapitalisierung trotz eines Krypto-Drawdowns und die wachsende Anerkennung von Circles Geschäftsmodell sowie seiner Führungsrolle in der Stablecoin-Infrastruktur.

Was bedeutet die Widerstandsfähigkeit der USDC-Marktkapitalisierung für Anleger?

Es bedeutet, dass die Stablecoin-These langsam greift. Die USDC-Marktkapitalisierung blieb während des jüngsten Drawdowns stabil — und genau darauf hatte William Blair gewartet. Das Argument der Bank, auf den Kern reduziert, lautet: Anleger waren zu pessimistisch gegenüber Circle während der Phase regulatorischer Unsicherheit und hatten Risiken eingepreist, die entweder nachlassen oder bereits im Kurs enthalten sind. Nun, da sich der Nebel etwas lichtet, rückt die eigentliche Story des Unternehmens in den Fokus.

Diese Story dreht sich um Stablecoins als Zahlungsschienen — nicht bloß als Handelsinstrumente oder renditetragende Anlagen, die auf Börsen geparkt werden. William Blair hob ausdrücklich Circles Potenzial hervor, zu einem der wenigen dominierenden Standards im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr zu werden, und verwies auf USDCs Liquiditätstiefe, die Vorreiterposition und die Breite der Krypto-Netzwerk-Integrationen. Diese Einordnung versetzt Circle in eine andere Diskussion als die durchschnittliche Krypto-Aktie — eine, die sich um globale Finanzinfrastruktur dreht, nicht um Token-Kurszyklen.

Der Infrastruktur-Burggraben, über den niemand sprach

Die Donnerstags-Studie von William Blair beleuchtete auch die Fortschritte bei Circles breiterem Zahlungs- und Infrastruktur-Stack — konkret das Stablecoin-Zahlungsnetzwerk und das, was die Analysten als wachsende Aktivität in den Bereichen Minting, Cross-Chain-Transfer und Zahlungsorchestration beschrieben. Gerade der letzte Punkt verdient mehr Beachtung, als die meisten ihm zugestehen. Zahlreiche Technologieplattformen und Konzerne haben mit dem Gedanken gespielt, eigene Stablecoins zu lancieren. Die meisten dieser Vorhaben bleiben theoretisch.

Circle hat die Infrastruktur bereits aufgebaut. Das Outperform-Rating von William Blair für Circle stützt sich teilweise auf die Einschätzung, dass diese Infrastruktur — die Settlement-Schienen, die Cross-Chain-Transfer-Protokolle, die Zahlungsorchestrations-Ebene — als Wettbewerbsvorteil fungieren könnte, der sich mit zunehmender Stablecoin-Adoption vertieft. Andere Unternehmen können einen Token herausgeben. Weit weniger können den integrierten Stack vorweisen, den Circle über Jahre aufgebaut hat.

Die Aktie lag zum Zeitpunkt der Veröffentlichung 1,2% im Plus und pendelte um $114,20. Kein spektakulärer Tag, aber die größere Bewegung — der 126%-Anstieg seit den Februar-Tiefs — ist das, worauf William Blair seine Kunden hinweist. Die Bank sieht dies als Beginn einer Neubewertung, nicht als Ende eines Short-Squeeze.

Steht die Neubewertung von Circle erst am Anfang?

Darauf setzt William Blair. Das Kernargument der Analysten lautet, dass der Markt Circle zuvor als zyklischen Kryptowert fehleingeschätzt hat — als etwas, das steigt, wenn Bitcoin steigt, und fällt, wenn Bitcoin fällt. Die jüngste Divergenz stellt diese Annahme infrage. USDC zuckte während des Drawdowns nicht zusammen. Circles Zahlungsinfrastruktur wurde weiter ausgebaut. Und ein Wall-Street-Desk stellt sich nun vor seine Kunden und sagt, die Aktie verdiene es, auf Basis einer völlig anderen These gehandelt zu werden.

Ob der breite Markt dieses Argument akzeptiert, ist eine andere Frage. Andere Krypto-Aktien bleiben Geiseln der Token-Kursentwicklung. Circle versucht, sich dieser Schwerkraft zu entziehen — und bislang scheint es zu funktionieren.